日前，深圳市精锋医疗科技股份有限公司递表港交所，拟于主板上市，摩根士丹利、中金公司、花旗为联合保荐人。

　　精锋医疗曾在2022年4月首次向港股递交IPO，但在6个月后失效。彼时公司并无获批产品，如今二次递表，精锋医疗手握NMPA获批产品，更有底气。

　　按照各自的临床用途，手术机器人可分为四大类：腔镜手术机器人、自然腔道手术机器人、骨科手术机器人及其他手术机器人，其中包括泛血管手术机器人及经皮手术机器人。

　　成立于2017年的精锋医疗，核心业务手术机器人主要为多孔腔镜手术机器人（MP1000）和单孔腔镜手术机器人（SP1000），其中，MP1000在2022年12月获国家药监局获批准注册用于泌尿外科手术，并获得生产许可 证。至此，中国已有五家公司的多孔腔镜手术机器人获批。

　　此前，“零收入”是精锋医疗的标签，随着MP1000在获批当月拿到第一笔销售订单，公司2022年已开启创收模式，但是，公司也预计2022年亏损会继续增加，主要是由于研发开支及销售及营销开支增加。

　　研发为持续性常态化投入，营销则是新增投入。而接下来MP1000的商业化也是本次公司上市募资的主要用途之一。

　　精锋医疗成立至今不到6年时间，除创始人股东以外，已经经历6轮融资，最后一轮融资发生在2021年，获得超2亿美元融资，公司累计融资金额达到约23.33亿元人民币，估值超10亿美元，跻身“独角兽”行列，但这对于高投入的手术机器人企业来说还远远不够。

　　根据招股书，截至2022年9月30日，精锋医疗的现金及现金等价物仅剩1.56亿元，而公司目前还处于巨额亏损状态，“自造血液”并不现实。

　　财务数据显示，2020年、2021年及2022年前三季度，公司均未产生收益，与此同时，对应的亏损分别为0.79亿元、3.49亿元及1.47亿元。不到3年时间，精锋医疗累计亏损达到5.76亿元。

　　研发开支是精锋医疗最烧钱的支出项，2020年、2021年及2022年前三季度，其研发开支分别为0.59亿元、2.22亿元及0.92亿元。在最花钱的2021年，精锋医疗的MP1000产生研发开支1.67亿元，占总研发支出的75.5%。

　　接下来，公司在研发方面的投入并不放缓，还要推动旗下首款获批手术机器人的商业化。

　　对于MP1000，一方面，精锋医疗正在中国进行一项前瞻性、多中心、随机及平行对照的临床试验，以评估MP1000用于妇科手术的有效性及安全性；另一方面，精锋医疗正在拓展MP1000在普通外科及胸外科中的应用，并且已经完成了MP1000用于普通外科及胸外科的注册临床实验患者入组。

　　值得注意的是，在泌尿外科手术的注册临床试验中，MP1000的整体手术成功率为100%，高于达芬奇Si为98.08%。一直以来，精锋医疗也对外宣称，其多孔腔镜手术机器人优于达芬奇手术机器人。

　　对于SP1000，公司也在中国进行一项前瞻性、多中心的单臂临床试验，以评估SP1000用于妇科手术的有效性及安全性。精锋医疗还计划在2023年上半年启动动泌尿外科、普通外科及胸外科手术临床试验。

　　对精锋医疗来说，多孔腔镜手术机器人是竞争格局即将明朗的市场，而单孔腔镜手术机器人却代表着未来的增长潜力。目前国内尚无获批的单孔手术机器人，且全球唯一获批的直觉外科单孔腔镜手术机器人达芬奇SP也未在国内商业化，国内其他厂商均处于在研阶段。

　　若精锋医疗的SP1000能率先获批，将获得市场领先优势。而根据弗若斯特沙利文数据，预计到2030年，中国单孔腔镜手术机器人的市场规模将达到153.56亿元。

　　而且，在MP1000、SP1000外，公司还有5款在研产品。精锋医疗现有内部商业化团队52名，其预计2023年将团队扩大至约150至200名成员，并计划建立有约50至100名分销商的网络，覆盖其在中国市场的所有在研产品。

　　已经“囊中羞涩”精锋医疗不得不执着于上市，以寻找更多资金，以支撑后续的研发和营销投入。

　　2020年7月，天智航-U（688277.SH）以国产手术机器人第一股的身份登陆科创板，最新市值约42亿元人民币；2021年11月，微创机器人-B（在港股开始交易，最新总市值约291亿港元。

　　天智航主营骨科手术导航定位机器人，旗下有天玑系列骨科手术导航定位机器人，已更新至第三代。微创机器人则是覆盖了腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺五大“黄金赛道”，核心产品为图迈腔镜手术机器人、蜻蜓眼三维电子腹腔内窥镜及鸿鹄骨科手术机器人。

　　上述两家手术机器人公司都是“上市即高光”。天智航上市首日市值达到近360亿元，至今已经蒸发318亿元，股价仅为高点（141.6元/股）的十分之一。就在2022年，天智航还一度引发市场对其可能触发退市条件的担忧。落户港股的微创机器人同样在二级市场顺流而下，其上市之初最高市值达到594亿港元，如今也已腰斩。

　　天智航与微创机器人至今均是亏损状态，同时保持着高研发投入。2022年前三季度，天智航营收8427万元，净亏损8234万元，研发费用8033万元；2022年上半年，微创机器人营收104.8万元，净亏损4.59亿元，研发费用3.36亿元。

　　相较而言，天智航在创收方面优于商业化较晚的微创机器人，但在产品布局上逊于后者，而精锋医疗的产品布局与微创机器人的重合度更高，双方都有腔镜手术机器人产品。就二级市场表现来看，微创机器人上市以来的股价表现并不出色，当前股价30港元左右，不及上市之初高点的一半。

　　已经去二级市场探路的两位先行者并未完全获得资本市场的信任，可以预见，精锋医疗上市后同样会面临这一困境，而直接造成这一困境的是国产手术机器人的商业化模式还处于早期“靠售出设备创收”阶段。

　　以腔镜手术机器人来说，主要买方是大城市的三甲医 院，首先，对比医生已经熟练操作并市场份额较大的达芬奇手术机器人，除非国产腔镜手术机器人在临床数据、设备性能方面明显优于达芬奇，才能拿到大三甲的敲门砖；其次，单纯依靠设备创收不是长久之计，参考直觉外科，2013年后，其营收支柱从设备销售转换为耗材收入，本土厂商也要推出设备、耗材和服务的整体解决方案。

　　在二级市场，手术机器人被商业化裹足，举步维艰，但在一级市场却是另一番热闹景象。2021年国内手术机器人融资事件数量共33起，其中20起单笔融资金额在1亿元以上，2022年上半年，NMPA批准上市手术机器人产品就有九款，相比2021年全年六款的数量，增长较大。

　　资本簇拥之下，手术机器人IPO走热。精锋医疗冲刺港股之外，在2022年10月，哈工大教授的手术机器人公司思哲睿拟递交科创板上市申请，同年11月，键嘉机器人与中信证券签署辅导协议，启动A股上市进程。此前，腹腔微创手术机器人派尔特、经皮手术机器人医达健康等先后在港交所递交招股书，但未能成功。

　　10月25日，精锋医疗发布了一份声明称，自2022年6月开始，不法分子通过互联网有策划、有针对性的大肆造谣抹黑公司，称其生产体系造假、临床试验资料造假、隐瞒重大临床事故、实控人犯罪等。2022年10月24日，公安机关就造谣抹黑该公司的犯罪行为已立案侦查，将根据案件调查情况，依法追究相关人员的刑事责任。

　　精锋医疗称，公司以提升人类健康和推动外科手术进步为使命，研发机器人和人工智能技术，坚守工匠精神，力争成为世界范围内技术领先的医疗器械企业。公司愿意接受社会各界依法依规的监督。同时也会采取一切法律手段，维护公司商誉和合法利益，绝不姑息任何违法犯罪行为。

　　精锋医疗由两名海归博士创立，旨在推动外科手术进步为使命，致力于智能手术机器人平台的开发及普及，是国内唯一一家、全球第二家同时掌握单孔手术机器人及多孔手术机器人技术的公司。核心团队由一支来自MIT、Harvard、帝国理工等世界名校的科学家和一支来自大型知名企业的骨干工程师组成；为国内明星手术机器人企业。

　　经过多年积累，截止2022年4月，精锋医疗在全球共有超过430项获授专利及专利申请。已完全独立掌握了手术机器人所涉及的结构设计、系统控制、运动算法与人工智能算法等多项核心技术。值的注意的是，该公司曾在一年多的时间里完成三轮过亿元融资，累计金额近20亿元人民币。

　　目前，精锋医疗已拥有了以机器人技术为中心的三大产品管线，包括现在应用范围最广的多孔腹腔镜手术机器人系统、代表外科手术发展方向的单孔腹腔镜手术机器人系统以及超高清立体内窥镜。

　　其核心业务手术机器人主要包括多孔手术机器人和单孔手术机器人，且已获得国家三类医疗器械审批绿色通道。其中多孔手术机器人已完成泌尿外科临床入组，在部分参数上已超越了进口产品达芬奇手术机器人，已于去年完成泌尿外科注册临床入组及妇科领域注册临床试验阶段成为国内首个进入双科室临床试验的腔镜手术机器人系统。

　　另外，精锋医疗的单孔手术机器人的“创新医疗器械”特别审查申请已于去年上半年获得通过，且已启动临床试验注册，有望成为国内首个上市的单孔手术机器人产品。除了多孔和单孔机器人之外，精锋医疗还布局了支气管机器人，并于2021年成功完成了动物实验。

　　当前，手术机器人成为行业的热门发展赛道，而随着技术得到不断发展，国产企业也纷纷在手术机器人赛道进行布局。面对日益激烈的竞争格局下，无论是国家政策还是行业内部，都在积极鼓励国产手术机器人的发展。因此，在关注、监督企业发展的同时，也要理智识别网络信息，为国产器械发展制造良好环境。