摘要：精锋医疗于2023年1月11日再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是继其于2022年4月19日递表失效后的再一次申请。公司是全球领先且快速成长的手术机器人公司。2021年研发投入2.2亿元，亏损3.5亿，研发占亏损部分占比为63.53%。

　　S&TLiveReport获悉，成立源于2017年深圳市精锋医疗科技股份有限公司Shenzhen Edge Medical Co., Ltd.（以下简称“精锋医疗”）于2023年1月11日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、中金、花旗。

　　公司是全球领先且快速成长的手术机器人公司。公司致力于设计、开发、制造和商业化手术机器人。根据弗若斯特沙利文的资料，公司已启动多孔及单孔腔镜手术机器人的关键性临床试验，是中国首家、全球仅有的两家公司之一。公司已完成精锋多孔腔镜手术机器人MP1000及精锋单孔腔镜手术机器人SP1000的设计及主要研发。MP1000及SP1000均具备通过绿色通道进行国家药监局有关创新医疗器械的快速审查资格。MP1000是公司的核心产品，SP1000是公司的关键产品。

　　产品线用于泌尿外科手术的注册临床试验。国家药监局于2022年1月受理公司的注册申请。临床结果显示MP1000有行业领先的表现，安全性及有效性媲美全球领先手术机器人。MP1000为外科医生提供精准及简便的操作，使外科医生能够为患者提供优质手术。公司亦于2021年8月开启用于妇科手术的临床试验，于2022年1月开启用于普外科及胸外科手术的临床试验。根据

　　的资料，公司是唯一一家将T4晚期癌纳入在中国进行的泌尿外科关键临床试验的中国公司。SP1000。公司于2021年10月启动SP1000在妇科手术的注册临床试验。根据

　　的资料，SP1000为中国首个启动妇科手术关键性临床试验阶段的单孔手术机器人。单孔腔镜手术机器人代表微创手术的发展趋势，一直是全球领先的手术机器人公司的研究重点之一。精锋支气管镜机器人：精锋支气管镜机器人是用于自然腔道腔镜手术(“NOTES”)的手术机器人。公司于2022年1月完成了第一代原理样机机器人的设计并开始动物测试。

　　除精锋机器人吻合器、精锋立体内窥镜及精锋智能吻合器被归类为第二类医疗器械外，公司所有在研产品于中国均被归类为第三类医疗器械。

　　公司已启动多孔及单孔腔镜手术机器人的关键性临床试验，是中国首家、全球仅有的两家公司之一；

　　研发分别约为人民币-2.2亿元、-1.6亿元及-0.9亿元，2022年前9月同比增长率为-44.36%；

　　净利润分别约为人民币-3.5亿元、-2.5亿元及-1.5亿元，2022年前9月同比增长率为-40.20%；

　　手术机器人是医疗机器人的一种细分领域。手术机器人主要包括(i)患者床边的手术机械臂，即患者手术平台、(ii)医生主控台(供外科医生操作手术机械臂)或导航系统(提供通过3D模型辅助外科医生提前规划手术切口及实时指引外科医生的工具)及(iii)成像系统(包括手术助手用于实时监视手术的图像萤幕)。

　　全球手术机器人市场规模持续快速增长。手术机器人的全球市场规模由2016年的人民币23,800百万元增长至2020年的人民币57,400百万元，年复合增长率为24.6%，预计2030年全球市场规模将达到人民币402,800百万元，年复合增长率为21.5%，表明手术机器人市场潜力巨大。

　　全球手术机器人的最大细分市场为腔镜手术机器人，可应用于泌尿外科、妇科、胸外科及普通外科等多种手术专科。而增长最快的细分市场为自然腔道手术机器人，2016年至2020年的市场规模增速达到了122.2%的年复合增长率，同时预计2020年至2030年将按47.7%的年复合增长率持续增长。

　　中国手术机器人的市场规模由2016年的人民币853.6百万元增至2020年的人民币2,934.5百万元，年复合增长率达36.2%，预计2030年中国手术机器人的市场规模将达至人民币58,425.9百万元，年复合增长率为34.9%。中国手术机器人市场的最大细分市场为腔镜手术机器人。下图列示中国手术机器人市场及按手术应用划分的细分市场的历史及预测增长。

　　腔镜手术机器人市场是全球手术机器人的最大细分市场。腔镜手术机器人通常由医生主控台、患者手术平台及影像系统组成。外科医生于患者手术平台远程控制连接在机械臂上的手术器械完成加压、切割、凝血、解剖、缝合及操控组织等手术步骤，相较于人手操作，更为精准。

　　美国目前是全球最大的腔镜手术机器人市场，而达芬奇手术系统是全球市场的主要产品。截至2021年9月30日，美国达芬奇手术系统的安装台数为4,005台，占全球安装台数的61.4%。

　　中国的腔镜手术机器人市场渗透率相较美国市场明显偏低。截至2021年9月30日，中国达芬奇手术系统安装台数仅为约240台，占全球安装台数的3.7%。截至最后可行日期，中国仅有10%不到的三甲医院采用了达芬奇手术系统。

　　全球多孔腔镜手术机器人的市场规模由2016年的人民币18,000百万元增至2020年的人民币34,700百万元，年复合增长率为17.9%，预计于2030年将达人民币104,900百万元，2020年至2030年的年复合增长率将为11.7%。

　　单孔腔镜手术机器人于2018年商业化进入市场，全球市场规模由2018年的人民币656.6百万元增至2020年的人民币1,600百万元，预计于2030年将达人民币78,100百万元，2020年至2030年的年复合增长率将为48.0%。单孔腔镜手术机器人市场于2020年后的年复合增长率预期将高于多孔腔镜手术机器人市场。

　　与全球整体增长率相比，预期未来数年中国多孔腔镜手术机器人的增长将更为迅速。多孔腔镜手术机器人市场规模由2016年的人民币680.6百万元增至2020年的人民币2,196.9百万元，年复合增长率为34.0%，预计于2030年前将达到人民币15,118.9百万元，2020年至2030年的年复合增长率将为21.3%。随著首批单孔腔镜手术机器人预计于2022年在中国实现商业化，单孔腔镜手术机器人的市场规模预计于2022年达致人民币238.3百万元，并于2030年进一步增至人民币14,474.9百万元，年复合增长率为67.1%。下表载列中国多孔及单孔腔镜手术机器人的历史及预测市场规模。

　　就全球范围及美国而言，直觉外科的达芬奇手术系统目前为主要手术机器人产品。除单孔手术机器人达芬奇SP手术系统外，其所有达芬奇手术系统均为多孔手术机器人。

　　精锋医疗目前正在研发的MP1000是一种四臂手术机器人，可用于泌尿外科及妇科手术，与达芬奇Si及Xi手术系统类似。假如精锋医疗的MP1000获得批准及商业化，将主要在中国与达芬奇Xi及Si手术系统竞争。下表列示中国多孔腔镜手术机器人的市场竞争格局(包括已获批准或在临床试验阶段的产品)。

　　直觉外科的达芬奇SP手术系统为全球唯一获FDA批准的单孔腔镜手术机器人。截至最后可行日期，精锋医疗已启动多孔及单孔腔镜手术机器人的关键性临床试验，是中国首家、全球仅有的两家公司之一。与达芬奇SP手术系统类似，精锋医疗的SP1000让外科医生能够通过一个微创切口进行手术，且一个内窥镜摄像头及三个器械被整合至一个机械臂。截至最后可行日期，中国并无获国家药监局批准的单孔手术机器人。除精锋医疗外，术锐及微创机器人是唯一两家在中国开发单孔腔镜手术机器人的国内公司。

　　本次选取的同行业对比公司为：达芬奇手术机器人(NASDAQ:ISRG)和微创机器人-B(HK:02252)

　　直觉外科公司成立于1995年11月9日，是一家全球领先的机器人辅助微创手术技术公司。公司主要从事设计、制造和销售达芬奇外科系统及相关仪器配件。公司的达芬奇外科手术系统是为外科医生手术操作中的直观的控制运动、精细组织操作和三维高清晰度视觉能力而设计的，同时帮助外科医生进行微创手术。

　　微创机器人是第一梯队的手术机器人公司,致力於设计、开发及商业化手术机器人,以协助外科医生完成复杂的外科手术。根据

　　的资料,公司是全球行业中唯一一家拥有覆盖五大主要和快速增长的手术专科(即腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术)产品组合的公司。

　　王博士、高博士、精锋华瑞、精锋海南有限合伙、协合创锋及协力创峰为公司的控股股东。

　　紧接招股前，公司由(i)精锋海南有限合伙(由王博士及高博士分别拥有70%及30%)拥有约27.77%;(ii)精锋华瑞(由王博士及高博士分别拥有70%及30%)拥有约[10.82]%;(iii)协合创锋(由王博士以唯一普通合伙人身份控制)拥有约6.66%;及(iv)协力创峰(由王博士以唯一普通合伙人身份控制)拥有3.46%。于最后可行日期，王博士及高博士通过精锋华瑞、精锋海南有限合伙、协合创锋及协力创峰控制公司已发行股本总额约48.71%。

　　王建辰博士，[33]岁，董事长、执行董事兼首席执行官，与高博士共同创办公司。彼主要负责公司整体战略规划、业务方向及营运管理。在手术机器人领域合共有约10年的产品研究、开发及团队管理经验。获得中国天津大学机械工程硕士学位及博士学位，在美国麻省理工学院机械工程系完成联合博士培养项目。

　　高元倩博士，[35]岁，为执行董事，与王博士共同创办公司，担任公司首席营运官兼首席技术官。彼主要负责公司整体营运管理及研发管理。在手术机器人领域合共有约11年的产品研究、开发及团队管理经验。获得中国天津大学机械工程硕士学位及博士学位，在英国伦敦大学国王学院信息系机器人实验室访学并完成美国哈佛医学院手术导航及机器人实验室联合博士培养项目。

　　吴梦媛女士(曾用名吴媛)，[30]岁，执行董事、董事会秘书兼联席公司秘书。彼主要负责公司整体申报及披露事宜及合规管理。加入公司前任职于上海飞机设计研究院和深圳市罗伯医疗科技有限公司。获得中国武汉大学档案学及经济学双学士学位及图书情报学硕士学位。

　　据捷利交易宝数据统计，精锋医疗中介团队共计10家，其中保荐人共计3家，所保荐项目数据表现较好；公司律师共计2家，综合项目数据较好。整体而言中介团队历史数据表现较好。

　　据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为89.43亿，其中最大市值为近期上市的粉笔，最小市值为GUANZE MEDICAL；发行PE均值为15.86倍，PE整体水平接近中位数；申购人数均值为3812；超购倍数上，均值为7.04倍左右；基石占比上，目前基石比例均值回升至48.58%，整体来说，基石比例均值近期有所下滑；

　　暗盘及首日收益率上，12月下旬，上美股份暗盘微跌，首日收平，紧随其后的思派健康及业聚医疗则表现较好，临近年末，5家新股先后齐上，其中GUANZE MEDICAL表现最突出，首日暴涨230.19%，星空华文亦表现不差，首日大涨70.57%；2023年粉笔开门红，暗盘及首日均上涨，亿华通则表现平平。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为22.12%，而首日约为34.42%。